生猪: 政策引导加强, 期货结构转换
生猪: 政策引导加强, 期货结构转换
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一德期货生鲜畜牧分析师
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核心矛盾：强预期vs弱现实
政策定调：求全国能繁母猪存栏量调减，严控出栏体重，限制二次育肥比例，远月Contango结构强化；
现货供需：14-15元区间震荡，近月Back结构弱化；
资金情绪：商品多头氛围外溢，底部品种生猪受青睐，带来短期冲高动能。
后市展望
短期：宏观情绪发酵，盘面相对偏强，绝对高位存压；
中长期：宏观情绪褪去，底部多单可择机离场，冲高后存在结构性做空机会；
重点关注：8月下旬后是否存在情绪性拉涨。
受宏观及政策面因素影响，生猪期货出现明显上涨，部分合约日内触及涨停，但情绪性冲高后利多因素无以为继，盘面再度出现回调。6月份以来，生猪盘面的底部处于不断抬升的态势，并在前几天期货中枢回到了14000点左右，后续盘面走势则取决于现货节奏及市场预期变化。
我们在半年报中提到，政策端产能的指导作用将不断增强。年初至今国家不断发布政策引导生猪行业稳定产能，指导养殖端有序出栏，要求全国能繁母猪存栏量调减100万头至3950万头，严控出栏体重（降至120公斤以内），限制二次育肥比例。同时，今天（7月23日）下午农业农村部就高质量发展问题与头部养殖企业和屠宰企业开会。在整个商品多头氛围偏浓的情况下，处于底部的生猪受到商品市场外溢资金的青睐，点燃上涨热情。
从现货端来看，短期供需没有太大变化，现货仍在14-15元的区间震荡，但期货近远月预期出现了一些变化，在长期去产能预期下，盘面由Back结构转为Contango结构，远月将不断交易去产能预期，而近月则修复市场的预期差。另外，在远月偏强的结构下，养殖端可能会有一些动作，比如压栏增重或二育，导致阶段性行情大幅拉涨，后续再次下跌。短期关注养殖端体重是否会出现明显增长，及8月中下旬后现货是否出现情绪性拉涨。
短期在宏观情绪发酵下，盘面走势可能仍相对偏强，但绝对高位存在较大压力。在行业成本仍在不断优化的情况下，当前价格下主动去产能行为会很少，除非政策端大力干扰，否则随时面临产能去化不及预期的可能。政策影响盘面结构实现完全转换后，期货将再次回归基本面波动，关注宏观情绪褪去的时间，底部多单可择机离场，年内部分合约冲高后或存在做空机会，主要关注8月下旬后是否存在情绪性拉涨。
审核：易乐/F0272877、Z0011428/
复核：王舟青
报告制作日期：2025年7月23日
交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号
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清远市（清城、清新）
宜昌市（宜都市、长阳土家族自治县、♎️当阳市、🌤五峰土家族自治县、西陵区、兴山县、夷陵区、远安县、点军区、枝江市、猇亭区、秭归县、伍家岗区、🐪市辖区）
淮安市（淮安、淮阴、🐨清江浦、⚰️洪泽）
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鞍山市：🦐铁东区、铁西区、🕉立山区、🕒千山区。
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宜春市（袁州）
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银川市（永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、✝️贺兰县、灵武市、市辖区）
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抚顺市：☣️顺城区、新抚区、♓️东洲区、望花区。
衡阳市（珠晖、雁峰、♉️石鼓、🐏蒸湘、南岳）
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新竹县（新丰乡、🆚峨眉乡、湖口乡、🤙关西镇、新埔镇、🐕横山乡、尖石乡、北埔乡、竹东镇、😦宝山乡、芎林乡、🤜五峰乡、‼️竹北市）
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本溪市：平山区、明山区、🌮溪湖区、南芬区。
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白山市（靖宇县、🤬浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、❣️临江市、🍿市辖区）
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通辽市（科尔沁区、🦜扎鲁特旗、☦️开鲁县、霍林郭勒市、市辖区、🙈科尔沁左翼中旗、🍝库伦旗、科尔沁左翼后旗、👌奈曼旗）
桂林市（秀峰区、㊗️️象山区、七星区、雁山区、🌓临桂区、✍️阳朔县、资源县、平乐县、灌阳县、👴荔浦市、灵川县、全州县、⛸永福县、🦝龙胜各族自治县、🍎恭城瑶族自治县）：🐲
嘉兴市（海宁市、🅱️市辖区、🥥秀洲区、👆平湖市、🦈桐乡市、南湖区、⛈嘉善县、海盐县）
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台州市（椒江、🦃黄岩、🤞️路桥）
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株洲市（荷塘、芦淞、石峰、🥬天元）
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昆山市（昆山开发、高新、🏈综合保税）
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